Собственные и заемные средства в балансе

Современные условия хозяйствования характеризуются желанием многих фирм преодолеть кризисные явления и выработать удачные перспективы развития долговой политики, так как заимствование средств является частью хозяйствующей деятельности любой компании, позволяющей поддерживать структуру капитала, финансовое состояние и кредитоспособность. Необходимым элементом такой политики является обеспечение информационной базой по определению потребности в привлечении заемных источников с необходимостью поддерживать финансовую гибкость компании и диверсифицировать источники финансирования.

Выполнение таких задач возможно только при условии обеспечения предприятия учетно-аналитической базой, позволяющей фиксировать хозяйственную деятельность компании, связанную с долговыми обязательствами, отражающей расходы по привлечению долговых источников.

Сущность понятия

Заемный капитал представляет собой различные долговые обязательства компании, которые образуются за счет внешних источников финансирования.

Привлечение заемного капитала в разумных пределах выгодно, так как стоимость его обслуживания (уплаченных процентов) списывается на расходы, то есть уменьшает налогооблагаемый доход.

Увеличение доли заемного капитала в структуре источников финансирования влечет за собой увеличение финансового риска, персонифицированного этой компанией, уменьшение резервного заемного капитала и увеличение средневзвешенной стоимости капитала компании.

Финансовый анализ зависимости

Насколько сильно нуждается компания в заемных средствах, решать только руководству. С одной стороны, заемный капитал – это мощный ресурс, необходимый во многих ситуациях. Например, если надо расширить экономическую деятельность и купить дорогостоящее оборудование, которое сможет быстро себя окупить и принести прибыль. С другой стороны, очень легко попасть в финансовую зависимость и начать привлекать чужие деньги при малейшем кризисе, что неизбежно повлечет за собой высокий темп возрастания задолженности.

Поэтому надо делать анализ этой статьи баланса. Наиболее простой способ проанализировать ситуацию – рассчитать коэффициент финансовой зависимости. Он показывает соотношение собственного капитала по отношению к заемным средствам. Формула подсчета зависимости:

К ФЗ = Собственный капитал / заемный капитал.

Под собственным капиталом понимают сведения, содержащиеся в разделе баланса III Капитал и резервы:

  • уставный капитал;
  • нераспределенная прибыль прошлых лет;
  • нераспределенная прибыль отчетного периода.

К займам и кредитам для подсчета надо прибавить кредиторскую задолженность предприятия. Если по итогам расчета коэффициент больше 1, то это означает, что собственные средства составляют основную часть капиталов компании, то есть достаточную финансовую устойчивость.

Соответственно, показатель менее 1 будет являться свидетельством превышения заемных средств над собственными. Это означает, что финансовая уязвимость компании будет расти, так как она зависима от сторонних источников и, по сути, работает в долг.

О том, как работает заемный капитал, можно посмотреть в видео по ссылке:

Необходимо внимательно следить за ростом доли заемного капитала в структуре баланса, так как чужие средства придется возвращать. Между тем могут меняться условия договоров, увеличиваться процентные ставки, и фирма начнет отставать от графика возврата платежей, что может привести к разорению и банкротству.

Как отражен в балансе?

Заемный капитал в балансе отражен с применением 4 и 5 разделов баланса. Раздел 4 предназначен для отображения долгосрочных, а 5 – для краткосрочных обязательств.

Отдельная строка, которая раскрывает значение материальных ценностей, привлекаемых со стороны для получения прибыли, не предоставляется в виде баланса. Однако исходя из данных отчета вы можете рассчитать общую сумму заемного капитала.

Поскольку заемный капитал является суммарным выражением 4-го и 5-го разделов баланса, формула для его расчета может быть представлена следующим образом. Заемный капитал и формула по балансу выглядит так:

ЗК = стр. 1400 + стр. 1500

  • ЗК – заемный капитал, т. р.;
  • стр. 1400 – долгосрочные обязательства, т. р.;
  • стр. 1500- краткосрочные обязательства, т. р..

Таким образом, под заемным капиталом понимается денежная форма долговых обязательств, которая может быть рассчитана как сумма 4 и 5 разделов баланса. Данный показатель отражен в балансе в разрезе статей по источникам финансирования.

Объем заемного капитала в балансе в строках 1400 и 1500 представляет сумму финансовых обязательств, которые могут быть сформированы в следующем виде:

  • соглашения о займах;
  • кредитные договора;
  • договоры о товарных займах.

Данный вид капитала представляет собой мощный ресурс, который может оказаться необходимым компании в любой ситуации.

Заемный капитал в бухгалтерском балансе разбит по категориям и строкам:

  • стр. 1410 отражает непогашенные займы долговременного характера;
  • стр. 1420 отражает отложенные долговые обязательства по НДС;
  • стр. 1430 ведет учет по оценочным обязательствам;
  • стр. 1450 учитывает иные долговременные обязательства;
  • стр. 1510 учитывает краткосрочные заемные денежные средства, в которых отражено тело займа и проценты;
  • стр. 1520 ведет учет по кратковременной кредиторской задолженности;
  • стр. 1530 ведет учет по долгам по обязательствам перед участниками фирмы;
  • стр. 1540 ведет учет оценочных обязательств менее 12 месяцев;
  • стр. 1550 отражает кратковременные кредиторские долговые обязательства, не учитываемые ранее в стр. 1510-1540.

Посчитать легко — интерпретировать трудно

Как отмечают В.В. Ковалев и Вит.В. Ковалев, рост доли привлеченных источников средств в общем их объеме в динамике «является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиций долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.

По поводу привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60 %)» ([2], стр. 321).

«Чем больше компания имеет долгов, — пишет Уолш, — тем выше у нее риск. Все долги, указываемые в балансе, означают требования кредиторов к активам. … [Вместе с тем, распространены ситуации, когда] получается, что в итоге для компании дешевле взять в долг, чем получить необходимые ей средства в виде дополнительного акционерного [собственного] капитала. Увеличивая сумму долга в балансе, компания, как правило, может добиться роста прибыльности, рыночный курс ее акций растет, богатство акционеров возрастает и появляются новые возможности для расширения масштабов бизнеса» ([1], стр. 132). От себя добавим, что этот эффект имеет отношение и к любой иной (по организационно-правовой форме) коммерческой фирме.

Где же граница благоразумного риска? — призывает нас задуматься Уолш.

«Очень трудно, — пишет он, — рассчитать, насколько повысится прибыль акционеров [от привлечения заемного капитала]. … Большинству компаний приходится действовать в условиях неопределенности. Нами установлено, — продолжает автор, — что компании с достаточно прогнозируемыми будущими прибылями, например, сдающие часть своей недвижимости в аренду, обычно имеют много долгов. А компании, действующие в отраслях с неустойчивыми показателями, например, в добывающих, чаще полагаются на акционерный [собственный] капитал. Кроме того, — отмечает он, — исследование выявило как географические, так и отраслевые различия в подходах к уровню долговой нагрузки компаний. Так, в компаниях США и Великобритании преобладает более консервативный подход к долгам, чем в странах ЕС. При консервативном подходе практически невозможно встретить компании, у которых отношение заемного капитала к собственному превышает 60 %, а в государствах же ЕС есть компании, у которых это соотношение достигает 70 % и более» ([1], стр. 132).

Здесь стоит вспомнить весьма консервативное высказывание по этому вопросу, принадлежащее Леопольду Бернстайну (Leopold A. Bernstein), представляющему как раз американский подход к принятию решений в рассматриваемой области.

«Несмотря на горячие дебаты, особенно в академических кругах, — пишет Бернстайн, — на тему меняется ли цена капитала предприятия при различной его структуре, то есть при различном соотношении заемного и собственного капитала, эта проблема кажется значительно более ясной, с точки зрения третьего лица, например кредитора или инвестора, которое должно принять решение в реальных условиях. В случае с двумя компаниями, идентичными во всех прочих отношениях, кредитор подвергнется большему риску, если предоставит кредит компании, у которой 60 % заемных средств (и 40 % собственного капитала), чем если он предоставит кредит аналогичной компании, которая получает, скажем, только 20 % заемных средств» ([6], стр. 448).

Ответ на вопрос об оптимальном соотношении собственного и заемного капитала в конкретной фирме не имеет однозначно «правильного» ответа. Это область принятия решений менеджерами конкретной компании, на которых оказывает влияние множество факторов. Здесь и страна, где происходит действие, и размеры компании, отрасль ее деятельности, стадия развития фирмы, планы ее дальнейшей деятельности, условия привлечения заемного капитала и многое, многое другое.

Ю. Бригхем (Eugene F. Brigham) и Л. Гапенски (Louis C. Gapenski) рекомендуют нам ориентироваться на средние показатели соотношения собственного и заемного капитала по отрасли, оценивая «нормальность» такого соотношения у конкретной фирмы в сравнении со среднеотраслевым ([7], стр. 180).

Интересно, что один из самых известных сегодня авторов в области инвестиционной оценки бизнеса Асват Дамодаран (Aswath Damodaran), говоря об аналитических показателях, представляющих структуру источников финансирования компаний, вообще обходит тему их критериальных значений ([8], стр. 68-70). Такой же позиции придерживается и известный немецкий профессор, занимающийся вопросами экономики предприятия, Х. Ширенбек (Henner Schierenbeck) ([9], стр. 741-742).

Аналитические показатели

Среди информативных показателей, учитываемых при оценке заемного капитала в балансе, можно выделить:

  • коэффициент долговой нагрузки. Расчет данного значения соответствует формуле:
  • Д – сумма долговых обязательств, т. р.;
  • EBTIDA – аналитический показатель, определяемый как разность между объемом прибыли фирмы до вычета расходов по процентам, налогам и амортизации, т. р.

Норматив данного коэффициента определен в рамках 2-2,5. В качестве долга можно рассматривать долгосрочные кредиты и займы (в международной практике), краткосрочные кредиты и займы (в российской практике).

  • показатель финансового рычага (коэффициент заемного капитала по балансу), который определяется формулой:
  • ДО – долгосрочные обязательства, т. р.;
  • КО – краткосрочные обязательства, т. р.;
  • СК – собственный капитал, т. р.

Рекомендуемый норматив составляет 0,25 – 1. При значении 0,25 можно делать вывод о благоприятной долговой нагрузке для фирмы, что говорит о положительной оценке ее кредитоспособности. При значении, близком к 1, нагрузка считается максимальной. Если значение коэффициента заемного капитала по формуле по балансу выходит за пределы 1, то кредитоспособность оценивается отрицательно.

  • доля финансирования основных средств за счет «длинных» займов:

где ВА – внеоборотные активы, т. р.

Привлечение займов для финансирования основных средств является оправданным, так как эти суммы гасятся далее за счет потоков денег, создаваемых этими основными средствами.

  • соотношение оборотных средств и краткосрочных займов определяется формулой:

где ОА – оборотные средства фирмы, т. р.

Норматив данного показателя варьирует от 1,5 до 2.

В результате анализа данных показателей относительно применения долговых обязательств фирмы, можно сделать вывод о ее кредитоспособности. Информационная база, полученная на базе расчета представленных показателей, также позволяет руководству разработать ряд мероприятий, направленных на рост кредитоспособности фирмы.

Пять показателей для объективной оценки долговой нагрузки вашей компании

Ирина Кольцова, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест». Статья в журнале «Финансовый директор» №6, 2011

Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты

Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия

Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента — коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.

Пример

планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008–2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания — надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения — от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу — 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных

Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага — соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 — о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 — на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Какая часть основных средств финансируется за счет «длинных» займов

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):

Пример

У за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя — от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала — собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

NWC = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства

Пример

У на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов — порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).

Как обстоят дела с обслуживанием займов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой — предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости «Дельты» связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Как лучше

Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если — да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.

Таблица. Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п Показатели 2008 год 2009 год 2010 год
1 Баланс
2 Внеоборотные активы, тыс. руб. 500 720 1300
3 Оборотные активы, тыс. руб. 700 800 1000
4 Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3) 1200 1520 2300
5 Собственный капитал, тыс. руб. 50 60 260
6 Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 0 230 900
7 Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 550 600 440
8 Кредиторская задолженность, тыс. руб. 600 630 700
9 Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8) 1200 1520 2300
10 Отчет о прибылях и убытках
11 Выручка от реализации, тыс. руб. 1600 1800 2100
12 Себестоимость, тыс. руб. 1000 1100 1250
13 Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб. 500 520 550
14 Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 — стр. 12 — стр. 13) 100 180 300
15 Дополнительная информация из других форм отчетности
16 Амортизация, тыс. руб. 200 220 280
17 Проценты к уплате, тыс. руб. 66 108,8 196,8
18 Расчетные показатели
19 EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 — стр. 16) 300 400 580
20 Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19 : стр. 6) 0 0,58 1,55
21 Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19) 1,83 2,08 2,31
22 Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед.

((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)

23,0 24,33 7,85
23 Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6 : стр. 2) 0,0 0,32 0,69
24 Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3 : (стр. 7 + стр. 8)) 0,61 0,65 0,88
25 Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 — (стр. 7 + стр. 8)) -450 -430 -140
26 Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19 : стр. 17) 4,55 3,68 2,95

Взаимодействие собственного и заемного капитала

Соотношение между этими двумя структурными элементами представляют собой роль финансового рычага, который присутствует в компаниях, не имеющих нужного объема финансов для ведения деятельности, либо для ее расширения. В такой ситуации заемные средства обеспечивают потребности фирмы в текущем периоде и приносят прибыль. Но размер соотношения между собственным и заемным капиталом в балансе играет большую роль и влияет на финансовую устойчивость фирмы.

При существенном превышении суммы заемных средств над собственными средствами возможно банкротство. В то же время рискованная политика применения заемного капитала является наиболее прибыльной.

Возможны следующие варианты использования рычагов:

  • положительное применение: в этом случае доход от заемных средств превышает плату за их использование, компания получает прибыль;
  • нейтральное применение: доход от заемных средств равен стоимости их содержания;
  • отрицательное применение: здесь компания несет убытки, использование кредита не окупается.

Для чего и кем используется коэффициент?

Вряд ли руководство организации будет использовать оценочное значение соотношения собственных и суммарных заемных средств в своей повседневной работе. Реальное положение в компании видно и без вычисления коэффициентов. Другие дело, когда фирма стоит на пороге каких-то существенных изменений. Расчет коэффициента будет просто необходим, если:

  • компания намерена привлечь новых инвесторов или взять кредит в банке. Бизнес-план будет смотреться гораздо привлекательнее, если в нем есть конкретные расчеты и анализ актуальных показателей баланса (иногда их требуют предъявить в динамике, на основании нескольких последовательных периодов);
  • назрела необходимость реформирования производства – на основании полученных данных разрабатывается программа мероприятий по оздоровлению и новая финансовая политика;
  • предприятие ликвидируется – расчетный коэффициент позволяет ликвидаторам оценить возможный риск объявления о банкротстве;
  • запланировано участие в новом масштабном проекте в составе партнерства или путем организации нового товарищества – потенциальные партнеры вправе затребовать данные об устойчивости фирмы, особенно, если проект растянут по времени (более года);
  • заключается договор с поставщиками на условиях отсрочки оплаты – организация повысит свои шансы на получение контракта и договорится о более выгодных условиях, если сможет доказать свою способность расплачиваться в отведенные договором сроки.

Заказать бесплатную консультацию юриста

Направления оптимизации заемного капитала

С целью повышения кредитоспособности компании с применением информационной базы по долговым обязательствам предлагается совершенствование методических подходов к отражению и оценке деятельности компании с заемными средствами. С целью управления долговыми обязательствами и обеспечения кредитоспособности фирмы необходимо формировать данные разных степеней обобщенности: сводные и более детализированные.

Для роста информативности данных рекомендуется пересмотр организации аналитического учета долговых обязательств компании за счет изменения счетов второго порядка и отделения счетов третьего (и даже четвертого) порядка.

Классификация заемного капитала

Классифицировать заемный капитал можно по ряду основных признаков:

  • По периоду привлечения займы подразделяются на долгосрочные (на срок более 1 года) и краткосрочные (до 1 года включительно).
  • Целям привлечения — пополнение оборотных активов, инвестиции во внеоборотные активы, устранение недостатка денежных средств на покрытие кассовых разрывов.
  • Источникам привлечения — внешние (банковские кредиты, финансовый лизинг) и внутренние (отложенные налоговые обязательства, кредиторка).
  • Форме привлечения — денежной, товарной, в виде оборудования.
  • Методам привлечения — банковские кредиты, займы от сторонних предприятий, лизинг, франчайзинг, факторинг, эмиссия.
  • Форме обеспечения — с обеспечением (залог, страховка, поручительство) и без обеспечения.

Следует упомянуть также о том, что активы, сформированные за счет долговых обязательств, сами частью заемного капитала не являются. Такие активы считаются собственным имуществом предприятия, а источник их финансирования в балансе – это заемный капитал.

О том, как заемные средства отражаются в бухучете, читайте в материале «Учет кредитов и займов в бухгалтерском учете».

Предложения по оптимизации учета

Предлагаемая структура построения счетов по учету долговых средств фирмы с целью роста ее кредитоспособности следующая:

  • счета первого порядка, которые объединяют все возможные данные о состоянии заемных средств фирмы (как долгосрочных, так и краткосрочных);
  • счета второго порядка, которые способны отражать информацию учета по обобщенным видам долговых обязательств, таким как: кредиты и займы;
  • счета третьего порядка способны детализировать информацию по более конкретному виду обязательства, например, коммерческий кредит, кредитный договор и т. д.;
  • счета четвертого порядка, которые способны фиксировать информацию по различным видам расчетов, например, долг, проценты, штрафы и т. д.

Подобная группировка счетов для фирмы позволит более углубленно исследовать аналитический учет по всем видам долговых обязательств компании. Она также способна усовершенствовать контроль в данной сфере, повысить эффективность управления долгами фирмы, усилить кредитоспособность. Рекомендуется совершенствование системы контроля путем внедрения внутренних отчетов в компании, а также динамике и структуре заемных средств. Такие отчеты можно составлять каждый месяц и представлять руководству до 25 числа. Они позволят руководству отслеживать своевременные негативные тенденции в структуре заемных средств и капитала фирмы, вовремя их устранять, тем самым повышать эффективность управления долговыми средствами и показатели кредитоспособности фирмы.

Строки для отражения заемных средств

В бухгалтерском балансе организации для отражения заемного капитала предусмотрены 2 строки: строка 1410 «Заемные средства» и одноименная строка 1510. Эти строки расположены в разделах IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства» бухгалтерского баланса соответственно (Приказ Минфина от 02.07.2010 № 66н).

В составе долгосрочных заемных обязательств по строке 1410 отражается задолженность по долгосрочным кредитам и займам, т. е. задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев после отчетной даты.

Соответственно, по строке 1510 отражаются краткосрочные заемные обязательства, т. е. обязательства по кредитам и займам со сроком погашения не более 12 месяцев после отчетной даты (п. 19 ПБУ 4/99).

Повышение эффективности управления

Для повышения эффективности управления долговыми обязательствами возможно внедрение графика документооборота, введение должности счетного работника по долговым обязательствам. В обязанности такого счетного работника могут быть включены:

  • контроль правильности обработки первичных документов по долгам фирмы;
  • проверка правильности исчисления процентов;
  • проверка правильности отражения операций по учету долгов компании.

Внедрение данных процедур способствует снижению процентов ошибок и неточностей в учете.

Определение

Инвестированный капитал (англ. Invested Capital

) — это общая сумма денежных средств, вложенных в компанию с момента начала осуществления ее деятельности. Другими словами, это капитал, предоставленный всеми инвесторами, как собственниками бизнеса, так и его кредиторами. Этот показатель является одним из центральных в ценностно ориентированном менеджменте, и также используется при расчете таких индикаторов эффективности как рентабельность инвестированного капитала (
англ. Return on Invested Capital, ROIC
), экономическая добавленная стоимость (
англ. Economic Value Added, EVA
) и свободный денежный поток (
англ. Free Cash Flow, FCF
).

Формула

Для расчета величины инвестированного капитала может быть применено два альтернативных подхода, приводящих к одинаковому результату: финансовый и операционный.

Так называемый финансовый подход предполагает использование следующей формулы.

Формула, используемая в операционный подходе, выглядит следующим образом.

При этом, применение обеих подходов предполагает, что в величину активов, обязательств и собственного капитала, раскрытых в бухгалтерском балансе, необходимо внести некоторые корректировки. Например, активы, находящиеся в финансовой аренде, отражаются на балансе арендатора, а активы, находящиеся в операционной аренде, отражаются на балансе арендодателя. Другими словами, эта статья будет забалансовой для арендатора. Следовательно, она должна быть учтена при расчете инвестированного капитала.

Беспроцентные текущие обязательства (англ. Noninterest-bearing Current Liabilities, NIBCLs

) также исключаются из величины инвестированного капитала. Распространенными примерами таких статей являются:

  • кредиторская задолженность;
  • начисленные обязательства;
  • начисленные расходы;
  • начисленные налоги к уплате;
  • авансы полученные;
  • отложенные доходы;
  • прочая кредиторская задолженность;
  • задолженность перед персоналом.

Корректировки

В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности.

Забалансовые резервы

Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов. Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги.

Забалансовые активы

Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе. Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей (приведенной) стоимости всех ожидаемых арендных платежей.

Активы, предназначенные для продажи

Такие активы, как правило, раскрываются отдельной строкой в балансе. Поскольку они не используются в операционной деятельности и не приносят экономической прибыли, их величина должна быть вычтена из инвестированного капитала.

Прочий совокупный доход (убыток)

В расчетах не учитывается накопленный прочий совокупный доход (убыток), поскольку эти средства не используется в генерировании экономической прибыли и не отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Списание активов

Компания может прибегнуть к списанию активов в ситуации, когда их справедливая стоимость (англ. Fair Value

) снижается значительно ниже их балансовой стоимости. Возникающая разница списывается за счет дохода компании. Это приводит к снижению величины инвестированного капитала, так что в случае если в отчетном периоде имело место списание активов, его посленалоговую стоимость следует добавить обратно.

Отложенные компенсационные активы

Если такие активы числятся на балансе компании, их стоимость должна быть вычтена, поскольку они не используются в создании экономической прибыли.

Отложенные налоговые активы и обязательства

Отложенные налоговые активы и обязательства возникают в результате различий в налоговом бухгалтерском учете. Отложенные налоговые активы возникают, когда доходы, отраженные в финансовой отчетности, меньше налогооблагаемого дохода. Отложенные налоговые обязательства возникают, когда доходы отражены в финансовой отчетности больше, чем налогооблагаемый доход. Отложенные налоговые активы увеличивают общую стоимость активов, но не приносят экономической прибыли, поэтому они должны быть вычтены. В свою очередь, отложенные налоговые обязательства представляют собой ожидаемую сумму налогов, подлежащих уплате в будущем, так что они могут быть классифицированы как беспроцентные текущие обязательства и также должны быть вычтены из величины инвестированного капитала.

Собственный капитал

Финансовая независимость организации заключается в организации своей производственной деятельности за счет средств собственников. Это те источники финансирования, которыми полностью владеет предприятие. Они не подлежат возврату инвесторам, поэтому считаются бесплатными.

Коэффициент независимости

Собственные средства компании формируются из нескольких источников. В первую очередь это уставный капитал. Этот фонд организация формирует еще в процессе своего создания. Его размер устанавливается законодательно. Основатель или основатели вносят определенную часть своего имущества в уставный капитал. Согласно своему взносу, они имеют право на такую же (в процентном соотношении) величину прибыли после уплаты налогов и прочих обязательных отчислений.

К собственному капиталу относят и разные взносы, пожертвования, нераспределенную прибыль. И если уставный капитал собственники обязаны вносить в общий фонд, то прочие вливания необязательны. Получив чистую прибыль в отчетном периоде, собственники могут принять решение о полном ее распределении между собой. Но порой целесообразнее всю эту сумму или только часть направить на развитие производства. Эта статья называется нераспределенной прибылью.

Пример расчета инвестированного капитала

Бухгалтерский баланс компании GFK-X выглядит следующим образом.

Часть оборудования, используемого в деятельности компании, было получено в результате договора операционной аренды, который будет действовать в течении следующих 5 лет. Ожидаемые арендные платежи выглядят следующим образом:

  • в конце 1-го года 2 350 тыс. у.е.
  • в конце 2-го года 2 550 тыс. у.е.
  • в конце 3-го года 2 600 тыс. у.е.
  • в конце 4-го года 2 800 тыс. у.е.
  • в конце 5-го года 2 750 тыс. у.е.

Для расчета величины инвестированного капитала будет использован операционный подход.

На балансе компании находятся статьи, которые относятся к текущим беспроцентным обязательствам, а именно: кредиторская задолженность, начисленные обязательства, авансы полученные и начисленные налоги к уплате.

NIBCLs = 5 680 + 1 890 + 1 770 + 1 230 = 10 570 тыс. у.е.

Для оценки стоимости забалансовых активов рассчитаем настоящую стоимость (PV) будущих обязательств по операционной аренде, используя в качестве ставки дисконтирования средневзвешенную стоимость капитала.

И наконец, необходимо внести последнюю корректировку, а именно вычесть отложенные налоговые обязательства в размере 40 тыс. у.е.

Инвестированный капитал = 13 100-10 570+36 850+8 649,33-40 = 48 061,08 тыс. у.е.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Также величина инвестированного капитала необходима для расчета коэффициента ROIC.

где NOPAT – чистая операционная прибыль после налогообложения (англ. Net Operating Profit after Taxes

).

Для расчета величины NOPAT следуйте следующим инструкциям.

Каждая организация должна иметь собственный капитал, который состоит из инвестиций участников и учредителей, а также займов от партнерских организаций или резервных фондов на банковских счетах. И если общая сумма кредитных денег превышает вложенные средства, тогда капитал отрицательный, что плохо влияет на деловые отношения, потому что мало кто из партнеров захочет заключать сделки с организацией, имеющей отрицательный капитал. Самый верный способ увеличить собственный капитал и превратить его в позитивный – это сделать вклад в общие фонды компании в виде нераспределенной прибыли, которая была сформирована за отчетный период.

Понятие коэффициента оборачиваемости заемного капитала

Заемный капитал входит в состав пассивов коммерческой организации. В состав заемного капитала входит:

  • кредиты долгосрочного характера (периодом погашения более 1 года);
  • капитал краткосрочного характера (периодом погашения менее 1 года);
  • задолженность перед кредиторами (перед персоналом, перед ИФНС, ПФ РФ, поставщиками и т.д);
  • другие виды обязательств, входящих в раздел III и IV бухгалтерского баланса.

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (Коб.зк) — один из показателей анализа финансовой устойчивости коммерческой организации, показывающий количество оборотов заемного капитала компании за отчетный период.

Понятие капитала и резервов

Под капиталом следует понимать сумму собственных и заемных средств предприятия.

Под собственным капиталом понимают денежную оценку имущества компании, которое находится в ее собственности.

Капитал и резервы в балансе – это информационный блок, который состоит из 7 строк.

При исчислении собственного капитала получают разницу между стоимостью всего имущества в балансе (активами фирмы) и обязательствами компании.

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для капиталовложений с целью поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения инноваций требуются инвестиции. Одной из основных задач финансового управления является развитие инвестиционного бюджета, поддержка и оптимизация инвестиций на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация структуры капитала.

На выбор источников финансирования оказывают влияние различные факторы, среди которых – отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности производственного процесса, спецификация выпускаемой продукции, работа с банковскими структурами, репутация на рынке и др.

Структура раздела «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса, используемого предприятием, определяется всеми финансовыми активами, которые оказывают активное воздействие на конечный результат деятельности фирмы. Она влияет на показатели рентабельности активов и средств, формирует соотношение прибыли и риска в процессе развития предприятия.

Финансовая структура капитала и резервов в балансе – это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала.

Финансовый капитал предприятия состоит из собственного и заемного.

Статья баланса «Капиталы и резервы» в виде собственного капитала состоит из стоимости уставного, резервного и добавочного капиталов. Кроме того, он включает в себя стоимость нераспределенной прибыли, полученной от ведения деятельности предприятием. Долговой капитал является кредиторской задолженностью предприятия физическим и юридическим лицам, в том числе банкам.

Резервы – это оценка и разъяснение отдельных статей бухгалтерского учета предприятия, направленных на покрытие расходов и платежей, подлежащих выплате.

Три и еще три

Итак, Уолш предлагает нам три метода расчета показателя, который он называет «коэффициентом задолженности» ([1], стр. 130):

1. Нахождение отношения заемного капитала к собственному:

Заемный капитал / Собственный капитал.

2. Нахождение отношения собственного капитала ко всему капиталу:

Собственный капитал / Совокупные активы.

3. Нахождение отношения всего заемного капитала ко всему капиталу:

Заемный капитал / Совокупные активы.

Вместе с тем, исходя из важности информации о структуре источников финансирования деятельности компании и разной степени рисковости долгосрочных и краткосрочных обязательств компании как источников ее капитала, данный показатель может быть дополнен и представлением доли каждого из трех видов источников средств в общем их объеме.

Таким образом, могут быть рассчитаны:

1. Доля собственных источников средств в общем объеме финансирования деятельности компании:

Капитал и резервы / Итог пассива баланса.

2. Доля долгосрочных обязательств в общем объеме финансирования деятельности компании:

Долгосрочные обязательства / Итог пассива баланса.

3. Доля краткосрочных обязательств в общем объеме финансирования деятельности компании:

Краткосрочные обязательства / Итог пассива баланса.

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 4.5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: